Organigram entre dans la bataille pour Aurora Cannabis

La bataille pour Aurora Cannabis devient de plus en plus complexe. Alors que Curaleaf tente une OPA hostile sur le producteur canadien de cannabis médical, un autre concurrent pourrait s’apprêter à entrer dans la course : Organigram, soutenu par le géant du tabac British American Tobacco (BAT). A

Selon des informations publiées par Cultivated, Organigram aurait mené des discussions préliminaires avec Aurora au sujet d’un éventuel rapprochement. Bien qu’aucune offre formelle n’ait encore été formulée, ces pourparlers apportent une nouvelle dimension à cette bataille.

Curaleaf relève son offre face à la résistance d’Aurora

Tout a débuté en août, lorsque Curaleaf Holdings a proposé d’acquérir Aurora pour environ 272 millions de dollars, offrant 4 dollars par action sous forme d’une combinaison d’espèces et d’actions.

Le conseil d’administration d’Aurora a rejeté cette proposition, ce qui a incité Curaleaf à revenir à la charge le 5 octobre avec une offre améliorée de 5 dollars par action, soit une augmentation de 25%. L’offre reste valable jusqu’au 4 décembre 2026.

Les relations entre les deux sociétés se sont toutefois détériorées, Curaleaf accusant Aurora de lui refuser l’accès aux vérifications habituelles tout en entretenant, selon certaines informations, des contacts avec Organigram.

« Nous sommes indignés, et les actionnaires d’Aurora devraient l’être aussi. »

Le conseil d’administration d’Aurora a conseillé aux actionnaires de ne prendre aucune mesure pendant qu’un comité spécial évalue la proposition révisée.

British American Tobacco pourrait faire pencher la balance

L’implication potentielle d’Organigram soulève des questions quant au rôle de British American Tobacco, qui a initialement investi 221 millions de dollars canadiens dans le producteur canadien en 2021, acquérant ainsi une participation de 19,9%.

BAT s’est ensuite engagé à investir 124,6 millions de dollars canadiens supplémentaires en 2023, renforçant ainsi sa relation avec Organigram et soutenant ses initiatives d’expansion internationale. Le groupe de tabac détient désormais près de 30% d’Organigram.

L’analyste du secteur du cannabis Pablo Zuanic, toujours relayé par Cutlivated, estime qu’Organigram pourrait proposer environ 8,55 dollars canadiens (6 dollars américains) par action Aurora, avec quelques défis à la clé.

La capitalisation boursière d’Organigram étant nettement inférieure à celle d’Aurora, une transaction par échange d’actions pourrait permettre aux investisseurs actuels d’Aurora de contrôler environ 51% de l’entité fusionnée.

Selon les calculs de M. Zuanic, un investissement supplémentaire de 60 millions de dollars canadiens de la part de BAT pourrait contribuer à rendre viable une proposition concurrente.

Les actifs européens en ligne de mire

Au-delà des manœuvres financières, c’est l’infrastructure internationale d’Aurora qui constitue le principal attrait. La société contrôle plus de 50 tonnes de capacité annuelle de culture et de fabrication certifiée EU-GMP, lui donnant accès aux marchés européens du cannabis médical.

Ces installations sont particulièrement précieuses alors que le marché allemand continue de se développer, notamment depuis 2024 et la sortie du cannabis de la Loi sur les stupéfiants pour être encadré par une loi dédiée, la Medizinal-Cannabisgesetz (MedCanG).

Pour Organigram, l’acquisition d’Aurora pourrait venir compléter sa stratégie internationale, notamment sa récente acquisition du distributeur allemand de cannabis Sanity Group.

Pour Curaleaf, cette transaction renforcerait une plateforme multinationale déjà existante. La société estime qu’une entité combinée Curaleaf-Aurora serait présente dans 17 pays, générant plus de 1,5 milliard de dollars de chiffre d’affaires annuel et près de 350 millions de dollars de résultat ajusté.

Un test décisif pour la consolidation du secteur du cannabis

L’arrivée d’Organigram pourrait contraindre Curaleaf à améliorer une nouvelle fois son offre. M. Zuanic estime que Curaleaf dispose d’une marge de manœuvre pour augmenter la part en numéraire de son offre sans créer de pression financière excessive.

Organigram n’aurait pas annoncé d’offre ferme, et les discussions avec Aurora pourraient finalement ne déboucher sur aucune transaction.

Pour l’heure, cette bataille illustre l’attractivité croissante du marché européen du cannabis médical, tandis que la France tarde à saisir une opportunité économique pourtant portée par une demande bien réelle de patients en quête de solutions thérapeutiques adaptées.