Face à la résistance d’Aurora, Curaleaf relève son offre de 25%

L’OPA hostile de Curaleaf sur Aurora Cannabis peine à faire sauter les verrous. Après le rejet unanime de sa première proposition par le conseil d’administration du producteur canadien, Curaleaf Holdings a décidé de remettre de l’argent sur la table. Le groupe a annoncé le 5 octobre une hausse de 25% de son offre, désormais valorisée à 5 dollars américains par action Aurora, tout en améliorant plusieurs de ses conditions.

Une nouvelle offensive qui témoigne de la résistance d’Aurora Cannabis et de la nécessité, pour Curaleaf, de rendre son offre plus attractive auprès des actionnaires. Aurora ne désarme pas pour autant : le groupe demande toujours à ces derniers de ne prendre aucune décision avant le dépôt et l’examen formels de l’offre révisée.

Une offre Curaleaf relevée de 25 %

Selon les nouvelles conditions annoncées, les actionnaires d’Aurora Cannabis recevraient 0,4013 action Curaleaf et 1 dollar en numéraire pour chaque action Aurora. La proposition initiale prévoyait 0,3463 action Curaleaf et 0,75 dollar en espèces, pour une valeur d’environ 4 dollars au moment de son annonce en août.

Curaleaf évalue désormais son offre à 5 dollars par action, soit une prime de 86 % par rapport au cours moyen pondéré sur 30 jours d’Aurora, qui s’établissait à 2,75 dollars au 10 août, veille de l’annonce de son intention de lancer une offre.

Le groupe a également relevé de 20% le prix plafond de l’opération, qui passe de 5 à 6 dollars par action Aurora.

Curaleaf assure avoir renforcé son offre après avoir échangé avec une partie importante de l’actionnariat d’Aurora. Son président et CEO Boris Jordan affirme que ces investisseurs soutiennent la logique stratégique d’un rapprochement.

Un futur géant international du cannabis ?

Pour Curaleaf, l’enjeu dépasse largement l’acquisition d’un concurrent canadien. Le groupe présente le rapprochement comme l’occasion de créer une plateforme internationale du cannabis disposant d’activités dans 17 pays.

Sur une base de facturation, le nouvel ensemble afficherait plus de 1,5 milliard de dollars de chiffre d’affaires sur douze mois, près de 350 millions de dollars d’EBITDA ajusté et une capitalisation boursière supérieure à 3 milliards de dollars. Curaleaf anticipe également au moins 40 millions de dollars de synergies annuelles.

L’opération permettrait notamment aux actionnaires d’Aurora de conserver une exposition aux activités internationales du groupe canadien tout en accédant au portefeuille américain de Curaleaf.

Le prétendant a par ailleurs accepté d’intégrer à ses documents les états financiers pro forma réclamés par Aurora et a repoussé l’expiration de son offre au 4 décembre 2026 à 23 h 59, heure des Rocheuses.

Aurora Cannabis demande toujours à ses actionnaires d’attendre

Ces concessions ne suffisent pas encore à convaincre Aurora Cannabis. Le groupe d’Edmonton insiste sur le fait que l’annonce du 5 octobre ne constitue pas, à elle seule, une offre révisée formellement déposée.

« L’annonce faite aujourd’hui par Curaleaf ne constitue pas une offre révisée officielle, et Aurora n’a pas encore reçu les documents nécessaires pour procéder à une évaluation complète et en bonne et due forme », a déclaré Miguel Martin, Executive Chairman et CEO d’Aurora.

Le comité spécial composé d’administrateurs indépendants entend examiner les documents définitifs avant que le conseil ne formule une nouvelle recommandation. Dans l’intervalle, Aurora maintient donc son mot d’ordre : les actionnaires ne doivent entreprendre aucune action concernant l’offre hostile.

Aurora estime également que sa démarche auprès de l’Alberta Securities Commission a déjà porté ses fruits. Le groupe avait notamment contesté l’absence d’états financiers pro forma et le calendrier initial de l’offre. Deux points que Curaleaf prévoit désormais de modifier.

La bataille pour Aurora

La hausse de l’offre répond aussi à l’une des principales critiques adressées à la première proposition : son équilibre financier. Aurora disposait notamment d’importantes liquidités, tandis que la structure initiale de l’offre limitait le potentiel de hausse pour ses actionnaires tout en les exposant aux variations du cours de Curaleaf.

En mettant davantage de cash sur la table et en augmentant la composante en actions, Curaleaf tente désormais de rendre son projet plus difficile à écarter.

La prochaine étape sera toutefois déterminante : le dépôt formel de l’offre révisée et son examen par le comité spécial d’Aurora Cannabis. Jusqu’à sa recommandation officielle, la bataille reste ouverte.